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　　起首：CFC商品策略计议

　　作家 | 中信建投期货计议发展部 陈宇灏

　　本理会完成时候  | 2024年9月30日

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　　参录取国政府网报谈，9月24日央行、金融监管总局、证监会同期推出多项重磅战略，进一步复旧经济稳增长。后来，自2023年11~12月以来遥远偏弱运行的红枣在期现商场两方面也随从巨额商品商场出现了一定的反弹。

　　行将到来的10月也意味着红枣收购季正在徐徐接近-内地客商将不竭启动前去新疆主产区为新季收购作念调研与准备。

　　红枣期货商场如故全面转向新季红枣的现货行情预期。主力CJ501合约交游主轴是11月收购季往日后冬春传统消耗旺季的现货销售行情，有着较强的末端消耗/需求属性。而期货商场如故在2024年7、8月对红枣的供需均衡形成了供给相对23/24产季宽松、需求则可能难以较23/24产季明显改善的预期（可见《【建投红枣点评】枯竭积极变量的红枣再度承压》与《【建投红枣专题】从红枣计议框架启程，“农居品看供给”范式的再考量）》），并如故围绕这些预期张开了约2个月的交游。

　　与7~8月比拟，咱们以为供给侧本人可能并莫得发生本体性的变化：产量方面-新季举座丰产；质料方面-新疆主产区尚未出现大范围的质料问题；23/24产季以及更早的产季将带来一定例模的结转库存。而9月24日红枣期货商场则启动修正前期明显悲不雅的需求预期，商场可能正在交游“住户末端消耗时刻可能通过资产效应抑或是通过各种利率下落出现改善”等等的预期需求改善逻辑。

　　重迭咱们前期理会中反复先容过的“接货后在现货商场销售保本”的期现逻辑，9500~10500的期货盘面区间轻便对应了（以河北沧州现货价钱为基准，同理可适用于其他盘面价钱区间）：

　　10.1~11.1元/公斤的特级枣、8.3~9.3元/公斤的一级枣抑或是7.1~8.1元/公斤的二级枣。同期，咱们亦需要注重，在23/24年中末端需求欠安也体现为各等第货源间价差较往年的大幅收窄-消耗者可能更招揽价钱完全值相对更低的货源。

　　参考钢联的历史数据，这一区间轻便与22/23产季（相较21/22大减产季收复性增产）接近。而在9月24日前的明显悲不雅期中，对于现货价钱的预期则更相同于20/21产季的实验情况。

　　咱们以为对于红枣于四季度的分析可能需要分时候段来计议

　　1．  十月至十一月，收购季尚未启动。但跟着内地客商进行调研并为采购作念准备，咱们以为各种对于产量、质料的计议可能出现一定升级。同期，期货商场形态或将与宏不雅商场形态出现较明显的挂钩。

　　2．  十一月~十二月的收购季，此段区间可能即是商场形态徐徐巩固化并徐徐形成基本的现货资本锚点（订价锚点之一）。由于供给侧的相对宽松以及各种宏不雅形态的好转迹象，咱们以为当今暂时将新疆主产区的成交价钱与22/23产季进行比较相对合适。将其与数年前更低廉的20/21产季比较可能意味着近期宏不雅形态的落潮 。

　　3．  十二月~一月的冬春消耗旺季，实验的消耗者表露难以在当下节点作念太明确的评估，需要温存消耗者信心等跨越经济主见能否在9~11月随从着现时宏不雅商场形态出现一定好转。

　　短期内咱们以为红枣可能络续随从巨额商品举座商场形态进行偏强波动，而跟着红枣启动接近22/23产季期现历史价钱数据则可能启动承担一定的阻力。最终能否实现进取的冲破，可能便取决于住户的末端消耗时刻能否幸免23岁首的情况，凯旋齐备现时的强烈形态。

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包袱剪辑：赵念念远 开彩彩票网